作者 | 阿轲
来源 | 格隆汇新股
数据支持 | 勾股大数据
近日，国内领先的电商saas提供商光云科技曾在支付宝担任首席产品设计师。2013年淘宝与微信断开，白鸦敏锐地感知到这是有赞建立交易系统的机会。同年有赞商城诞生，主要向商家提供微信平台的交易系统。中国有赞也曾经主要依靠微信这一单一平台起家。
图：有赞发展历程
但是与光云科技不同，同样在互联网红利见顶的背景下，中国有赞却仍在高速发展。2019年中国有赞实现营收11.71亿元，同比增长99.7%。二者的发展出现了极大的背离。一方面是因为微信在内的社交平台电商化的趋势仍在加速。在电商获客成本高企的大背景下，电商流量来源已经开始向社交平台泛化，品牌商及商户通过社交流量进行营销推广并最终实现商品销售的趋势已经愈加显著。因此中国有赞仍能通过微信获得用户增量。
而更重要的原因是，中国有赞并没有像光云科技一样，在舒适区里躲懒，只依赖单一平台。对比起已经在电商领域深耕多年的阿里腾讯，一些新进入电商领域的互联网企业才是更大的蓝海市场。在流量向社交平台泛化的背景下，以抖音、快手、小红书为代表的头部社交应用也开始着力对接电商需求。中国有赞瞄准了这个机会，积极向多平台扩张。中国有赞达成了快手与百度的合作。快手电商在 2019年快速崛起，截至2019年12月我们估计其月度gmv规模达到100亿，而有赞则在快手电商gmv流向中占据50%以上份额。
多平台的战略带来良好的成长性。2019年中国有赞的付费商家数量8.2万家，同比增长40%；有赞全赞商家的arpu约1.23万元，同比增长32%，这两个增量驱动营收翻倍。
有人会质疑只谈论营收增速对于评价光云科技有失偏颇。光云科技是电商saas里唯一实现盈利的股份，因此特别珍贵，而中国有赞仍在亏损甚至在2019年亏损扩大。但是，值得注意的是，盈利并不代表着优质。尽管光云科技体量不到中国有赞的一半（2019年营收光云科技4.65亿元vs中国有赞11.71亿），但是中国有赞仍在快速增长期，光云科技已在成熟期。像上文提到的，成长期企业在新阶段需要支付大量的市场培育费用，因此难以实现盈利；成熟期费用率已经稳定，盈利是最基本的要求，而盈利的稳定增长才是重要的考量因素。而光云科技一上市披露的年报就显示盈利急挫20个点，投资者应该非常小心。
在招股书里，光云科技提到将使用募集资金来进一步开发新产品。但募集并不会带来任何的想象空间。光云科技推新产品，缺的不是钱，而是决心。它资金非常充沛——2018年末光云科技手里有5亿的理财资金。有先发优势、有充沛资金的资金支持下，光云科技却固步自封，白白浪费了一手好牌，实在是太可惜了。
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