【研究报告内容摘要】
事件
近期,中国11月官方制造业pmi录得50.2,预期49.5,前值49.3。中国11月份非制造业商务活动指数报54.4,预期为53.1。国家统计局解读称,11月份,制造业pmi为50.2%,比上月上升0.9个百分点,在连续6个月低于临界点后,再次回到扩张区间。
报告摘要
并购cloos,增厚业绩。公司近期进行收购海外知名机器人企业cloos事宜,为了保证交易确定性、提供资金支持,cloos首先由大股东方进行收购,后续公司拟向控股股东发行股份及可转换债券的方式,取得cloos控制权。同时,将非公开发行股份或可转换债券募集配套资金,募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%。cloos公司为全球焊接机器人领军企业,具有百年历史和技术积累,拥有世界顶尖的焊接和焊接机器人技术及产品,尤其是在中厚板领域。cloos2018年收入达到1.44亿欧元,净利润为0.124亿欧元,后续预计将在投资收益上获益(属于子公司参股),完成并表后,将增加营业收入及利润规模。制造业投资拐点下,主业有望爆发。公司2019年1-9月9.68亿元,同比下滑9.11%,净利润0.57亿元,同比下滑18.9%。根据pmi数据以及公司目前订单情况,尤其是机器人本体及运控板块业务情况向好,公司目前在自动化核心部件及运动控制系统,在吸收了trio技术后,形成了基于trio运动控制器搭配公司ethercat总线伺服驱动器、机器人及视觉产品,为光伏、3c电子、包装等行业提供智能控制单元运动控制解决方案,为客户提供智能单元一站式服务,提高客户产品精度及效率;针对锂电池行业,公司加强对叠片、焊接、包装、物流等工艺环节的深度开发,已经具备锂电池整体生产线的电控设计和交付能力,并获得关键客户大订单。股权激励完成,国产工业机器人龙头布局长远发展。近期,公司拟向激励对象授予权益总计不超过800万份/万股,约占本次预案公告日公司股本总额83,493.156万股的0.96%,激励对象主要为在公司(含分公司及控股子公司)任职的中层管理人员、核心技术(业务)人员及董事会认为需要激励的其他人员,行权条件主要为以2018年为基数,公司2020-2022年收入分别为17.53、21.9(+25%)、29.22(+33.4%)亿元。盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,将不断巩固技术领先地位、大力加强研发创新、提升核心竞争力,赶超国际品牌。预计2019-2021年公司净利润分别1.03、1.82、2.51亿,对应pe分别为77、43、31倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济风险,并购低于预期风险

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