【研究报告内容摘要】
行情回顾:本周交运指数下跌1.9%,沪深300指数下跌0.2%,跑输1.7%,排名第25/29。交运板块涨幅前五的个股为永安行(19.91%)、澳洋顺昌(11.70%)、*st长投(9.38%)、万林物流(8.03%)、传化智联(5.57%);跌幅前五的个股为厦门港务(-12.24%)、*st欧浦(-12.23%)、新宁物流(-10.99%)、招商轮船(-6.62%)、华鹏飞(-5.93%)。
行业重点数据跟踪:航运:干散:bdi指数为754点,环比下降2.58%;cdfi指数为837.69点,环比下降2.44%。油运:bdti指数为1,305.00点,环比下降11.41%;bcti指数为720.00点,环比下降10.11%;ctfi指数为1,531.48点,环比下降32.94%。集运:ccfi指数为964.95点,环比上升4.09%;scfi指数为990.68点,环比下降1.19%。航空:布伦特原油64.85元/桶,环比下降0.2%;2020年1月,航空煤油出厂价(含税)为4,985.00元/吨,环比增长2.26%;美元兑人民币中间价为6.8878,环比下降0.68%。2019年11月,民航旅客周转量为930.10亿人公里,环比下降6.70%,民航货邮周转量为24.20亿吨公里,环比上升3.39%。铁路:2019年11月,全国铁路货运量为3.84亿吨,同比增长9.37%。公路:2019年11月,全国公路货运量为39.26亿吨,同比增长5.52%。快递:2019年12月,规模以上快递业务收入772.2亿元,同比增长26.67%;快递业务量为67.3亿件,同比增长24.29%;快递单价为11.47元,同比增长1.92%;快递与包裹服务品牌集中度指数cr8为82.5。
本周要闻:交运:春运首周,全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客4.37亿人次。铁路:京沪高铁驶入a股,铁路资产证券化跑出新里程。航空:波音737max出现新问题,复飞面临推迟威胁。
本周核心观点:1)航空:航空板块估值较低,京沪航线涨价,中美第一阶段经贸协议签署,人民币呈升值趋势,三大航在今年春运期间运力均有所增加,我们建议重点关注:三大航、春秋航空、吉祥航空。2)物流:我们推荐密尔克卫,仓储业务持续发力,并购优质仓储资源,股权激励彰显信心。
3)机场:12月白云、深圳机场吞吐量维持较高增速,免税业务有望放量。
机场属核心资产,非航免税消费属性强,我们建议重点关注上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场。4)快递:2019年12月行业快递件量增速为24.3%,cr8为82.5较1-11月上升0.2,12月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+57.84%/+48.61%/+26.09%/+32.15%,今年快递仍然维持较高增速,我们建议重点关注市场份额领先的中通快递、韵达股份,综合物流龙头的顺丰控股,关注管理提升的申通快递,圆通速递。
风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。

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